Metaplanet опублікував фінансовий звіт за перший квартал 2026 року з парадоксальним результатом. Виручка зросла в 3,5 раза порівняно з аналогічним кварталом торік, операційна маржа сягнула 73,6% - рекорд компанії. На підсумковому рядку стоїть збиток $728 млн, який виник через падіння Bitcoin на 24% за квартал: mark-to-market переоцінка десятків тисяч монет перетворила блискучий операційний результат на глибокий паперовий мінус.
Токійська компанія, яка два роки тому займалася готельним бізнесом, зараз є третьою за величиною публічною Bitcoin-скарбницею у світі. Q1 2026 показав механіку цієї стратегії з обох боків одночасно.
Виручка $19,5 млн і маржа 73,6%: операційний рекорд кварталу
Виручка Metaplanet за Q1 2026 склала близько $19,5 млн проти $5,5 млн рік тому. Приріст за рік - 254%. Напрямок Bitcoin Income Generation заробив $15,8 млн (¥2,5 млрд) через опціонні премії та деривативні стратегії на BTC. За Q1 2025 цей сегмент приніс $4,8 млн (¥770 млн). Готельний бізнес продовжив роботу як дрібна, але стабільна стаття доходів.
Операційний прибуток склав ¥2,27 млрд (~$14,38 млн) при маржі 73,6%. За цими показниками Q1 2026 став найкращим кварталом в задокументованій фінансовій історії компанії. Два роки переорієнтації бізнесу дали кратний результат у виручці та маржинальності.
Але є фінансовий рядок, де картина повністю інша.
Bitcoin -24% за квартал: звідки $728 млн збитку
1 січня 2026 Bitcoin коштував близько $87 000. До 31 березня ціна впала до $66 000, тобто мінус 24% за три місяці. Для компанії, яка тримає десятки тисяч монет і активно докуповувала в цей час, кожна тисяча доларів зниження BTC означала десятки мільйонів доларів паперового мінусу на балансі.
Японські стандарти фінансової звітності (J-GAAP) зобов'язують компанію переоцінювати цифрові активи за поточними ринковими цінами на дату балансу. Metaplanet не продавала Bitcoin у Q1. Жодна монета не конвертована. Але зниження ціни BTC автоматично відображається у звіті як збиток, навіть якщо реальних продажів не відбулося і монети залишилися в гаманці.
Ординарний збиток за Q1 склав $728 млн, сформований переважно не-грошовими втратами від переоцінки Bitcoin-запасів. Базовий збиток на акцію розширився з $0,078 рік тому до $0,63. Чисті активи компанії скоротилися з $2,96 млрд (31 грудня 2025) до $2,60 млрд (31 березня 2026).
40 177 BTC: третя публічна Bitcoin-скарбниця у світі
Metaplanet почала купувати Bitcoin у квітні 2024, коли компанія торгувалася за кілька центів за акцію і не мала жодної монети на балансі. За два роки портфель ріс квартал за кварталом. У Q1 2026 компанія додала 5 075 BTC (+14,5% квартал до кварталу), довівши загальний запас до 40 177 монет. При поточній ціні $79 300 це $3,18 млрд на балансі.
За кількістю Bitcoin серед публічних компаній Metaplanet посідає третє місце у світі. Нові покупки фінансувалися через додаткові емісії акцій та позикові кошти. Компанія відкрила кредитну лінію на $500 млн під заставу Bitcoin; станом на 13 травня 2026 вибрано $302 млн. Залишок $198 млн доступний для нових придбань при зручній ціні BTC.
BTC yield 2,8%: метрика замість традиційного EPS
Metaplanet відверто орієнтується на підхід Strategy Майкла Сейлора і використовує BTC yield як основний KPI замість прибутку на акцію. Ця метрика показує приріст Bitcoin на повністю розбавлену акцію. Якщо компанія нарощує BTC-запаси швидше, ніж розмиває акціонерів новими емісіями, показник позитивний.
У Q1 2026 BTC yield склав 2,8%: кількість BTC на акцію зросла з 0,0240486 до 0,0247319. Для акціонерів, що оцінюють компанію через Bitcoin per share, а не через доларовий P&L, це позитивна динаміка навіть у кварталі з $728 млн паперового збитку.
Ще в листопаді 2025 Metaplanet анонсувала привілейовані акції за зразком STRC - змінно-ставного продукту Strategy для залучення нового капіталу на купівлю BTC. Але ці папери досі не вийшли на ринок. CEO Саймон Герович підтвердив напрямок у пості від 13 травня:
"Наша амбіція рухається двома треками: нарощувати позицію в Bitcoin з дисципліною та терпінням, при цьому розвиваючи сервіси та бізнеси, що будуються на цьому фундаменті."
- Саймон Герович, CEO Metaplanet, з поста в X від 13 травня 2026
Акції -45% за рік, але +5,8% за місяць
Акції Metaplanet (тікер 3350 на Токійській фондовій біржі) торгувалися 13 травня на рівні ¥327 (~$2,07), знизившись на 3,82% за день. За рік папери втратили 45% вартості: компанія проходила два важкі цикли корекції Bitcoin, і кожен раз акція падала більш ніж пропорційно через кредитне плече та ефект переоцінки.
За останній місяць ситуація змінилася. Плюс 5,8% після повернення Bitcoin до $79-80 тисяч. Зв'язок між котируваннями Metaplanet та ціною BTC прямий і майже миттєвий. Для інвесторів, що хочуть ставку на Bitcoin з важелем через публічний ринок, Metaplanet і аналогічні компанії виконують саме цю функцію.
Прогноз на 2026 рік залишається без змін
Незважаючи на $728 млн паперового збитку, Metaplanet зберегла повнорічний прогноз: виручка близько $101 млн, операційний прибуток близько $72 млн. Оцінку ординарного та чистого результату компанія не надає - він залежить від ціни Bitcoin, яку неможливо передбачити. Це стандартна позиція для всіх Bitcoin-скарбниць.
З початку Q2 2026 BTC відновився з $66 000 до $79-80 тисяч, що частково компенсує Q1 переоцінку. Якщо ціна утримається вище $80 000 до кінця червня, Q2 може показати позитивний ординарний результат. Metaplanet - це по суті великий структурований опціон на Bitcoin з операційним прибутком зверху. Ринок торгує цим папером саме так.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *