Metaplanet Inc. 24 квітня оголосила про нове боргове розміщення на $50 млн. Облігації придбав EVO FUND, каймановий інвестиційний фонд і партнер компанії з кількох попередніх раундів. Всі залучені кошти підуть на купівлю Bitcoin для корпоративної скарбниці за поточними ринковими цінами.
Умови нового розміщення
Metaplanet Inc. (Токійська фондова біржа: 3350) розмістила незабезпечені безвідсоткові облігації номіналом $50 млн. Купонних виплат угода не передбачає. EVO FUND у дату погашення отримає лише основну суму. Нових акцій компанія не випускає, тому частки наявних акціонерів залишаються незмінними. Вся сума надходить на рахунок компанії для розгортання на ринку BTC.
EVO FUND виступав єдиним покупцем і в попередніх серіях. Упродовж 2025-2026 років фонд підписувався на кілька траншів подібних паперів, щоразу приймаючи нульову ставку без заперечень. Фонд зареєстрований на Кайманових островах і спеціалізується на хеджевих позиціях у технологічних та криптовалютних компаніях. Усі угоди між двома структурами виходять через обов'язкові корпоративні розкриття на Токійській фондовій біржі.
Компанія поки що не оголошувала точні умови угоди, включно зі строком погашення та ковенантами. Це стандартна для Metaplanet практика: повні параметри розкриваються через регуляторні звіти впродовж наступних тижнів. Ринок відреагував зростанням котирувань ще до оголошення деталей, що відображає стійкий інтерес до стратегії Bitcoin цієї компанії.
Навіщо EVO FUND купує нульові облігації
Нульова ставка виглядає дивно для кредитора. EVO FUND, однак, орієнтується не на купонний дохід, а на акції Metaplanet. Папери компанії торгуються з суттєвою надбавкою до балансової вартості Bitcoin-резерву, яку у фінансах позначають як premium to NAV. Ринок платить більше за акцію, ніж вартує сам Bitcoin на балансі компанії.
Metaplanet обрала цей інструмент, щоб не відводити грошовий потік на купонні виплати і при цьому не розмивати частку акціонерів новою емісією. Борговий капітал залучається, а корпоративний контроль зберігається у первинних власників у повному обсязі. Фактично компанія отримує $50 млн без жодних регулярних витрат на обслуговування.
Модель практично повторює підхід американської Strategy: залучати капітал через фінансові ринки і конвертувати у Bitcoin для довгострокового утримання. Японська компанія відтворила цю схему для токійського ринку і нарощує резерв уже два роки поспіль. З початку 2024 року Metaplanet провела кілька серій облігаційних розміщень, послідовно збільшуючи обсяг кожного наступного траншу.
Місце серед корпоративних власників Bitcoin
Станом на початок квітня Metaplanet перетнула позначку 40 000 BTC і зайняла третє місце серед корпоративних власників глобально. До першої двійки компанія поки не дістається. Strategy тримає понад 815 000 BTC і залишається недосяжним лідером за обсягом позицій. Розрив із другим місцем теж значний.
На відміну від більшості конкурентів, Metaplanet не займається майнінгом і не надає криптопослуг клієнтам. Компанія відкидає диверсифікацію і зосереджується виключно на Bitcoin як єдиному резервному активі. Прибутковість цілком залежить від динаміки ціни монети та від готовності ринку зберігати надбавку за акції. Якщо premium to NAV зникне, вся інвестиційна логіка компанії опиниться під питанням.
Нова угода продовжує серію, яка розпочалася ще у 2024 році. Компанія нарощує резерв через боргові і акціонерні інструменти, серед яких облігації, додаткові емісії акцій і прямі покупки BTC на відкритому ринку. Metaplanet фактично є єдиним великим японським публічним емітентом, що цілеспрямовано ставить усю корпоративну стратегію на Bitcoin.
Реакція ринку та стійкість моделі
Акції Metaplanet відреагували зростанням на Токійській біржі одразу після публікації новини. Щоразу після нових розміщень ринок сприймає облігації як сигнал чергових купівель BTC і тимчасово підвищує котирування. Схожа динаміка спостерігалася після всіх попередніх угод у цій серії, хоча тривалість ефекту поступово скорочується в міру звикання ринку.
Аналітики разом із тим указують на вразливість цієї моделі. Якщо ціна Bitcoin зупиниться або тривало піде вниз, боргове навантаження зростатиме відносно вартості резерву. Тоді наступні розміщення можуть виявитися дорожчими або нездійсненними, бо EVO FUND втратить стимул купувати нульові папери. Такий сценарій реалістичний при затяжному ведмежому ринку.
Поки BTC тримається вище $75 000, механізм працює на користь компанії. Ключовим питанням залишається, чи зберігатиметься ринкова надбавка до балансової вартості у міру того, як BTC-портфель Metaplanet продовжує зростати і кожен новий раунд стає дедалі менш дивовижним для інвесторів.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *