Poolin подав на банкрутство за розділом 11: що буде з майнінг-пулом

Сінгапурський оператор майнінг-пулу Poolin разом із двома американськими афілійованими компаніями подав заяву про банкрутство за розділом 11 у суді Нью-Джерсі. Це поставило крапку в історії компанії, яка ще у 2019 році була найбільшим біткоїн-пулом у світі, а тепер контролює лише 0,2% хешрейту мережі. Для учасників пулу, які підключали до нього свій хешрейт, справа означає перетворення на кредиторів у судовому процесі.

Що сталося з Poolin?

У середу Poolin та дві його дочірні компанії у США подали заяву про захист від кредиторів за розділом 11 кодексу про банкрутство. За документами суду, зобов'язання компанії оцінюють у діапазоні від $100 мільйонів до $500 мільйонів, тоді як активи становлять лише $1-10 мільйонів. Кількість кредиторів у справі коливається від 10 001 до 25 000.

Компанію заснували у 2014 році, і роками вона залишалася одним із найбільших операторів пулів у галузі поряд з Antpool і F2Pool. Останні кілька років частка ринку Poolin поступово скорочувалася, доки не впала до нинішнього мінімуму.

Одночасно компанія подала клопотання про продаж двох майнінгових майданчиків у Західному Техасі компанії Thor CALAP LLC. Це так званий "stalking-horse" продаж, коли заздалегідь узгоджена пропозиція стає стартовою ціною для подальшого аукціону під наглядом суду.

Як працює процедура розділу 11 у цьому випадку?

Розділ 11 не означає негайну ліквідацію компанії. Він дає боржнику час на реструктуризацію під захистом суду, поки той шукає покупця на активи або узгоджує план виплат кредиторам. Для Poolin цей план побудований навколо продажу двох майданчиків. Tarbush оцінили у $37 мільйонів разом із прийнятими зобов'язаннями, а Pyote, з правами на електроенергію й обладнанням, у $15 мільйонів.

У межах такої угоди перший покупець зазвичай отримує невелику компенсацію, якщо хтось інший на аукціоні запропонує вищу ціну і забере актив собі. Це стимулює власника виступити першим, а заразом захищає інтереси кредиторів, бо реальна ринкова ціна майданчиків виявляється в ході відкритих торгів, а не кулуарної домовленості.

Чому колишній лідер втратив позиції?

Poolin очолював рейтинг біткоїн-пулів ще у 2019 році. Зараз, за даними аналітичних сервісів, компанія займає лише 17-те місце з часткою ринку близько 0,2%. Таке падіння сталося через роки зростання витрат на електроенергію, які тиснуть на майнінгові компанії й змушують частину з них закриватися або шукати нові джерела доходу. Свою роль зіграв і халвінг квітня 2024 року, який удвічі скоротив винагороду за блок і одразу підняв собівартість видобутку для операторів зі старим або менш ефективним обладнанням. Пули, що не встигли оновити парк ASIC-майнерів до наступного циклу складності мережі, опинилися у найбільш вразливому становищі.

Poolin не єдиний, хто зіткнувся з такими труднощами. У лютому компанія NFN8 Group також подала на банкрутство за розділом 11 у Техасі. Інші оператори обирають інший шлях. Bitfarms повністю згорнула майнінг біткоїна на користь інфраструктури для штучного інтелекту, а Hut 8 підписала 15-річну оренду дата-центру для AI на $9,8 мільярда.

Що буде з активами і кредиторами?

Така велика кількість кредиторів пояснюється специфікою бізнесу. До пулу приєднувалися тисячі дрібних і середніх майнерів з усього світу, яким компанія мала регулярно виплачувати частку видобутих монет, і тепер усі вони офіційно стали кредиторами в справі про банкрутство.

Юристи, які супроводжують подібні справи, зазвичай радять учасникам пулу заздалегідь перевести хешрейт на інший сервіс, а не чекати офіційного рішення суду. Це не гарантує повернення вже накопичених виплат, але принаймні захищає майбутній дохід від подальших затримок.

Далі процес піде за типовим сценарієм американського банкрутства для компаній з активами такого типу.

• Теза: суд затвердить процедуру аукціону і дедлайн для конкуруючих пропозицій щодо техаських майданчиків.
• Кредитори подадуть свої вимоги, а суд визначить черговість виплат відповідно до їхнього статусу.
• Якщо аукціон пройде успішно, кошти від продажу підуть на часткове погашення боргів компанії.
• Різниця між сумою зобов'язань і виручкою від продажу означає, що дрібні кредитори навряд чи отримають повне відшкодування.

Частину видобутих монет майнінгові компанії традиційно продають через централізовані біржі, тому вихід великого пула з ринку також трохи змінює пропозицію Bitcoin від майнерів на криптобіржах.

Що це означає для майнінг-індустрії

Історія Poolin показує, наскільки швидко може змінитися становище навіть колишнього лідера ринку. Зростання вартості електроенергії й посилення конкуренції за обладнання роблять традиційний видобуток біткоїна дедалі менш прибутковим для гравців, які не встигли модернізувати обладнання чи диверсифікувати бізнес.

Для індустрії це ще один сигнал, що частина компаній буде змушена консолідуватися з більшими гравцями, або, як Bitfarms і Hut 8, шукати дохід поза чистим видобутком біткоїна. Ринок майнінгу давно перестав бути справою лише про дешеву електроенергію та потужне обладнання, тепер у ньому виживають ті, хто вміє швидко змінювати бізнес-модель.

Найближчі місяці покажуть, чи знайде Poolin покупця на свої техаські активи, чи справу вирішить тільки суд. А для тисяч дрібних майнерів, які довірили компанії свій хешрейт, головним питанням лишається, скільки з обіцяних виплат вони зрештою отримають.