Wintermute: інституції зайняли рекордні 72% крипторинку

За першу половину 2026 року інституційні гравці забезпечили рекордні 72% спотових обсягів торгів на OTC-деску маркетмейкера Wintermute, підрахувала компанія у своєму новому звіті. Це на 11 процентних пунктів більше, ніж 61% у другому півріччі 2025-го, і найвищий показник за весь час спостережень. Ринок, за словами авторів звіту, дедалі більше набуває рис своїх найбільших учасників, а не роздрібних трейдерів, як це було ще пару років тому. Автори звіту наголошують, що йдеться не про разовий сплеск, а про стійку тенденцію останніх кварталів. Роздрібні трейдери частково пішли в акції під час ведмежого ринку, і саме тому структуру попиту зараз простіше розгледіти. Wintermute називає це "дозріванням класу активів, хай там що показує поточна цінова динаміка". Автори звіту додають, що подібний перехід ринок традиційних фінансів уже пройшов десятиліттями раніше, коли професійні інвестори поступово витіснили переважання роздрібних угод на біржах акцій.

Інституції обійшли роздріб за обсягом торгів

Різниця у поведінці двох типів учасників пояснює більшість інших цифр у звіті. Інституційні гравці зазвичай працюють у межах чітких мандатів і лімітів ризику, тримають позиції довше і рідше реагують на щоденні новини. Роздрібні трейдери, навпаки, частіше ганяються за короткостроковими коливаннями ціни і швидше змінюють позиції. Wintermute відзначає, що саме перехід ліквідності до першої групи знизив загальну амплітуду руху цін на ринку в цілому, а не лише в окремих парах.

За підрахунками компанії, результатом стало не просто зниження хаотичності, а зміна самої структури ринку. Ціна тепер частіше рухається під впливом позиційних рішень фондів і трейдингових деском, а не хвиль роздрібних покупок і продажів. Це впливає, наприклад, на те, як швидко ринок засвоює нові новини: інституційні позиції змінюються поступовіше, тож і реакція ціни на заголовки стає більш розтягнутою в часі.

Як волатильність впала з 70% до 45% за цикл

Реалізована волатильність криптовалют, за оцінкою Wintermute, знизилася приблизно з 70% у попередніх ринкових циклах до близько 45% у поточному. Компанія пов'язує це зниження саме з інституційним домінуванням. Довгострокові мандати згладжують ціновий рух, якого раніше додавали короткострокові роздрібні угоди з високим кредитним плечем. Bitcoin та Ethereum, як найбільш ліквідні активи, першими відчувають цей ефект і торгуються спокійніше за решту ринку. Для порівняння, ще два ринкові цикли тому денні коливання на 8-10% в обидва боки вважалися звичайним явищем навіть для найбільших монет.

Чому альткоїн-ралі стають вибірковішими

Інституційні гравці торгують значно вужчим переліком токенів, ніж роздрібні учасники, які традиційно розподіляють активність на набагато більшу кількість активів. Ця концентрація означає, що потік коштів, який дедалі частіше визначає напрямок ринку, зосереджений у меншій кількості імен і торгується вибірковіше, ніж раніше. Широкі альт-сезони, коли одночасно зростає більшість монет, стають менш імовірними саме через цю зміну структури попиту. Натомість ринок дедалі частіше рухають кілька великих імен, а решта альткоїнів реагує з запізненням або не реагує зовсім.

У цьому є і зворотний бік. Концентрація ліквідності в невеликій групі активів робить саме ці активи чутливішими до рішень великих гравців: якщо кілька фондів одночасно скоротять позиції, рух ціни може виявитися різкішим, ніж за часів, коли обсяг був розподілений між тисячами дрібних учасників.

Деривативи і токенізація набирають вагу

Номінальний обсяг торгів опціонами на альткоїни на OTC-деску Wintermute зріс приблизно у 3,4 раза порівняно з другим півріччям 2025 року. Попит переважно йде від інвесторів, які шукають дохідність, а не просто цінову експозицію на конкретний токен. Паралельно контракти на різницю цін дедалі частіше використовують для хеджування та кошикових стратегій за ширшим переліком монет, ніж раніше. Це окремий від опціонів інструмент, і його поширення показує, що інституції шукають гнучкіші способи керувати ризиком, а не тільки купувати або продавати актив напряму.

Вартість токенізованих реальних активів за перше півріччя зросла майже на 50%, до 31 мільярда доларів, а середній місячний обсяг переказів таких активів більш ніж подвоївся, до 9 мільярдів доларів. Інституції насамперед купують токенізовані казначейські облігації, фонди грошового ринку та приватний кредит. Роздрібні інвестори натомість лишаються активнішими у токенізованих акціях, де регуляторний поріг входу нижчий.

• Широкі альт-сезони, коли зростає більшість монет одночасно, стають менш імовірними.
• Токенізовані казначейські облігації та фонди грошового ринку є головним напрямком інституційного попиту, а не токенізовані акції.
• Wintermute очікує повернення роздрібних трейдерів у наступному бичачому циклі, але не вважає, що інституційний вплив після цього ослабне.

Що це означає для ринку далі

Автори звіту не бачать підстав для того, щоб частка інституцій знову впала до рівнів 2025 року, навіть коли роздрібний інтерес відновиться разом із наступним бичачим циклом на крипторинку. Натомість вони очікують, що ринок і далі формуватиметься переважно навколо мандатів професійних інвесторів. Саме вони, а не короткострокові роздрібні угоди, дедалі більше визначають ліквідність, ціноутворення і сам перелік активів, що приваблюють капітал. Це не означає зникнення роздрібної торгівлі як такої, радше зміну її ролі з рушія цін на один із багатьох учасників поряд із великими фондами.

Для звичайних користувачів це має цілком практичний наслідок. Глибша інституційна ліквідність у найбільших парах означає вужчі спреди навіть у моменти підвищеної волатильності. Тим, хто планує обміняти Bitcoin на долари, це на практиці частіше означає менші втрати на курсовій різниці, ніж кілька років тому. При цьому вибірковіші альткоїн-ралі і зростання ринку токенізованих активів показують, що структура крипторинку в другій половині 2026 року продовжить зближуватися з традиційними фінансами, а не рухатися у зворотному напрямку.