Bernstein: Bitcoin-майнери контролюють $90 млрд AI-угод

Bitcoin-майнери перетворилися на стратегічних постачальників AI-інфраструктури. Аналітики Bernstein у дослідницькому звіті від 19 травня 2026 підрахували: публічні компанії, що добувають Bitcoin, контролюють понад 27 гігават запланованих потужностей і уклали угоди у сфері штучного інтелекту на загальну суму понад $90 млрд з гіперскейлерами, нео-клаудними провайдерами та виробниками чіпів.

Такий поворот став прямим наслідком двох збігів. Халвінг квітня 2024 року стиснув маржі від Bitcoin-видобутку і примусив компанії шукати альтернативні джерела доходу. Паралельно попит на AI-потужності зріс настільки стрімко, що технологічні гіганти зіткнулися не з браком обладнання, а з дефіцитом електроенергії та готових промислових майданчиків. Майнери, що роками накопичували доступ до дешевої електрики і підстанцій, опинилися в центрі цієї нової битви.

27 ГВт і $90 млрд: що підрахував Bernstein

За оцінками аналітиків Bernstein (Gautam Chhugani, Mahika Sapra, Sanskar Chindalia та Harsh Misra), публічні майнери вже підписали угоди на 3,7 гігавата з гіперскейлерами, нео-клаудними провайдерами та виробниками чіпів. Загальний портфель запланованих потужностей галузі перевищив 27 ГВт.

Щоб відчути масштаб: один великий дата-центр для тренування AI-моделей споживає від 0,5 до 1 ГВт. Законтрактовані 3,7 ГВт теоретично покривають потреби кількох десятків таких об'єктів. Переважна більшість угод укладена з найбільшими гравцями: Amazon Web Services, Google, Microsoft та нео-клаудними провайдерами, що швидко нарощують AI-потужності.

Аналітики пояснюють перевагу майнерів: вони пропонують не просто порожні склади, а комплексні майданчики з готовим охолодженням, підключенням до мережі та виконаними технічними умовами. Такі об'єкти будуються роками. Їх не можна відтворити швидко. Тому великі технологічні компанії охоче укладають довгострокові угоди з майнерами замість очікування нових майданчиків.

50 місяців очікування: нова конкурентна перевага

Головний аргумент аналітиків не в обсязі підписаних угод. Він у тому, як важко отримати нові потужності. Медіанний час очікування на підключення 1 ГВт до електромережі в США перевищує 50 місяців. Саме ця цифра пояснює, чому майнери стали незамінними для AI-індустрії.

Навіть у Техасі, де регуляторне середовище вважається лояльним для великих споживачів, утиліти перейшли на пакетний порядок розгляду заявок. Bernstein наводить пряму цитату аналітиків: "Медіанний час очікування на 1 ГВт нічим не поступається приблизно 50 місяцям у різних штатах, навіть у політично сприятливих, як Техас, де утиліти дотримуються пакетного порядку розгляду." Нові заявники чекають у черзі роками.

50 місяців це більше чотирьох років. За цей час AI-ринок може повністю змінити конфігурацію. Ті, хто вже має підключення, отримуватимуть дохід від оренди потужностей незалежно від того, що відбувається у Bitcoin-сегменті.

Тут і криється стратегічний актив, який Bernstein описує у звіті: не обладнання і не монети, а кіловатні договори, підписані заздалегідь.

Халвінг 2024: що змінилося у стратегії майнерів

До квітня 2024 року переважна більшість публічних майнерів займалася виключно видобутком Bitcoin. Халвінг скоротив блок-нагороду з 6,25 до 3,125 BTC і автоматично стиснув маржинальність. Для компаній із вищою операційною собівартістю це стало першим реальним сигналом до диверсифікації.

Bernstein фіксує, що кілька великих гравців вже перебудували бізнес-модель від суто Bitcoin-видобутку до будівництва AI-дата-центрів і HPC-потужностей (High Performance Computing). З конкретних прикладів: IREN підписала угоду з Nvidia на $3,4 млрд, Hut 8 оголосила AI-угоду на $9,8 млрд, MARA придбала Long Ridge Energy за $1,5 млрд. Усі три угоди оголошені в квітні-травні 2026 року.

Кожна з них опирається на один актив: підключений промисловий майданчик з гарантованою потужністю. Те, що раніше використовувалося виключно для ASIC-ферм, тепер стає основою для GPU-кластерів і хмарних обчислювальних послуг. Різниця між двома бізнес-моделями зводиться до того, хто орендує майданчик: протокол Bitcoin чи Amazon.

Ризики, які аналітики не замовчують

Переорієнтація з майнінгу на AI-інфраструктуру вимагає серйозних капіталовкладень. Переоснащення майданчику під стандарти GPU-дата-центрів коштує набагато більше, ніж утримання ASIC-ферм: вищі вимоги до щільності охолодження, надійності живлення і резервування. Компанії без відповідного фінансування ризикують втратити вікно можливостей.

Є й операційна складність. Майнери Bitcoin звикли до простої моделі: купити ASIC, підключити до мережі, продати монети. AI-інфраструктура вимагає принципово інших компетенцій.

• Обслуговування GPU-кластерів: інші вимоги до температурного режиму і надійності, ніж у ASIC-операцій
• Корпоративні SLA: гіперскейлери вимагають гарантій uptime, яких у майнінгу немає
• Нові команди: потрібні інженери дата-центрів, а не тільки Bitcoin-оператори
• Часовий лаг: $90 млрд угод ще не трансформувалися у фізичну інфраструктуру і реальний грошовий потік

Оголошена сума ($90 млрд) відображає загальний обсяг підписаних угод. Перетворення контрактів у реальні дата-центри займе роки і вимагатиме додаткового фінансування.

Що ці числа означають для ціни Bitcoin

Для ринку BTC практичний висновок Bernstein-звіту несподіваний. Крупні майнери, що успішно диверсифікували доходи у AI, стають менш залежними від ціни Bitcoin. Компанія, яка отримує стабільний грошовий потік від AI-контрактів, не зобов'язана продавати Bitcoin за долари для покриття операційних витрат під час просадок ринку.

Це структурно знижує тиск від примусових продажів BTC у кризові моменти і може підтримати ціновий мінімум під час корекцій. Поки аналітики сперечаються, чи впаде BTC до $65 000 чи $70 000, великі майнери методично перекладають активи з монет у мегавати.

Bernstein публікує галузеві звіти регулярно. Але нинішній запам'ятовується конкретністю: 27 ГВт, $90 млрд, 50 місяців. Ці три числа пояснюють, чому акції публічних Bitcoin-майнерів виросли на 85% з початку 2026 року, тоді як сам BTC ще не відновив рівні лютого. Різниця в тому, що майнери продали не монети, а кіловати.