Кількість власників токенізованих акцій подвоїлася до 1,31 млн

Кількість власників токенізованих акцій за останній місяць більш ніж подвоїлася і сягнула 1,31 млн. Місячний обсяг переказів підскочив на 179%, до $23,13 млрд, свідчать дані RWA.xyz.

Це один з найшвидших ривків у сегменті токенізованих реальних активів за весь час його існування. Зростання збіглося з масовим запуском токенізованих акцій SpaceX перед виходом компанії на публічний ринок, ще однією гучною подією цього літа. Разом ці два сюжети показують, наскільки швидко змінюється апетит інвесторів до токенізованих цінних паперів.

Обсяги зросли швидше, ніж кількість користувачів

Кількість активних адрес за місяць зросла на 34,62%, до майже 572 тисяч. Загальна розподілена вартість токенізованих акцій піднялася скромніше, лише на 5,9%, до $2,38 млрд.

Різниця в темпах зростання показова. Обсяг торгів і кількість учасників ринку розганяються набагато швидше, ніж фактична вартість активів, які вже випущені й перебувають в обігу. Це типова картина для ринку, що переживає сплеск інтересу, а не поступове накопичення капіталу.

Подібний сплеск сегмент уже переживав у липні, коли обсяг торгів токенізованими акціями зріс на сотні відсотків здебільшого завдяки одному токену Binance. Серпневе прискорення показує, що попит не обмежився разовим епізодом і поширився на ширше коло платформ і паперів.

За методологією RWA.xyz, до категорії токенізованих акцій входять продукти на базі реальних цінних паперів публічних компаній, випущені на блокчейні кількома конкуруючими платформами. На відміну від класичних криптовалют на кшталт Bitcoin чи Ethereum, вартість токенізованих акцій прив'язана до котирувань базового паперу на традиційній біржі, а не лише до попиту в мережі.

Хто лідирує за розподіленою вартістю

За підсумками останніх даних лідером за вартістю залишається Ondo, з приблизно $872 млн. Друге місце займає xStocks від Kraken з показником $557,8 млн. Третє місце посідає bStocks від Binance з $521,8 млн.

Продукт Binance з'явився на ринку лише в червні, тож дистанція до лідируючого xStocks у нього все ще суттєва. Але розрив між другим і третім місцем скоротився до приблизно $36 млн, і bStocks наздоганяє конкурента місяць за місяцем. Якщо темп збережеться, зміна лідера серед другого й третього місця може відбутися вже цієї осені.

xStocks від Kraken охоплює десятки токенізованих паперів традиційних публічних компаній, а не лише окремі гучні кейси на кшталт SpaceX, і саме це пояснює його ширшу базу капіталізації. bStocks Binance поки молодший продукт і зростає здебільшого за рахунок нових лістингів, включно зі SpaceX.

Найбільші окремі токенізовані активи

Серед конкретних токенізованих паперів найбільшу вартість утримує Securitize з $145,2 млн. За ним іде Strategy PP Variable xStock з показником $135,6 млн, а третє місце посідає токенізована частка Circle від Ondo з показником $99,7 млн.

Ці три активи належать різним емітентам і платформам, а це показує, що лідерство в сегменті поки не закріпилося за жодною окремою компанією.

Шлейф від запуску акцій SpaceX

Стрибок активності продовжує тренд, що зародився навесні, коли кілька криптоплатформ почали активно виходити на ринок приватних і pre-IPO активів напередодні публічного лістингу SpaceX 12 червня. Токенізовані продукти, пов'язані з SpaceX, запустили одразу Binance, Coinbase, Kraken, Bybit, Bitget і Blockchain.com. Асортимент варіювався від pre-IPO експозиції до безстрокових ф'ючерсів і проксі-токенів.

Кожна платформа обрала власну юридичну конструкцію для доступу до паперів SpaceX, яка формально залишається приватною компанією без лістингу на традиційній біржі. Саме це і створило головний ризик усієї історії. Акції приватних компаній зазвичай торгуються рідко і невеликими партіями через закриті угоди між акціонерами, тож коли попит на токенізовану експозицію різко зріс, бірж просто забракло реальних паперів для повного покриття замовлень.

Попит був значним: кампанія Binance напередодні лістингу залучила $557 млн. Але не все пройшло за планом. Binance, Bybit і Bitget Wallet згорнули свої кампанії токенізованого pre-IPO SpaceX після того, як xStocks не вдалося забезпечити достатньо базових акцій для покриття попиту, і частину підписників довелося повертати з відшкодуванням.

Попри цю невдачу з pre-IPO алокацією, токенізована експозиція на SpaceX через bStocks Binance із моменту лістингу 12 червня виросла до $67,9 млн розподіленої вартості. Це вивело її на сьоме місце серед окремих токенізованих активів у рейтингу RWA.xyz.

Куди рухається ринок токенізованих активів

Standard Chartered прогнозує, що весь ринок токенізації реальних активів може досягти $4 трлн до кінця 2028 року. Поточні $2,38 млрд у токенізованих акціях це лише невеликий фрагмент цієї картини, але саме на цьому сегменті зараз найпомітніша динаміка.

Токенізовані акції приваблюють роздрібних інвесторів насамперед доступом до активів, які раніше залишалися винятково інституційними, наприклад до паперів приватних компаній перед IPO. Для звичайного трейдера це шанс отримати експозицію на компанію на кшталт SpaceX без мільйонних порогів входу традиційних венчурних раундів.

Основну частку ринку токенізації досі формують казначейські облігації США та приватний кредит, а не акції. Токенізовані акції залишаються наймолодшим і найволатильнішим підсегментом, який лише починає залучати відповідну інфраструктуру кастодіанів і маркетмейкерів.

• Регуляторна невизначеність. У США досі немає єдиної рамки для класифікації токенізованих акцій, і кожна біржа працює за власною юридичною структурою.
• Ліквідність залишається фрагментованою між платформами: власники xStocks, bStocks і подібних продуктів фактично торгують в окремих, слабо пов'язаних пулах.
• Ризик дефіциту базових акцій. Історія з pre-IPO SpaceX показала, що навіть великі біржі можуть не впоратися із забезпеченням реальними паперами під час ажіотажного попиту.
• Зберігання базових акцій залежить від кастодіанів кожної окремої платформи, а прозорість цих механізмів поки різна.
• Конкуренція між Ondo, Kraken і Binance, ймовірно, посилиться, оскільки розрив між другим і третім місцем скорочується щомісяця.

Що це означає для ринку

Подвоєння кількості власників за один місяць це сильний сигнал попиту, але сама категорія токенізованих акцій усе ще залишається нішевою порівняно з традиційним фондовим ринком. Швидке зростання обсягів торгів випереджає зростання реальної вартості активів в обігу, а це означає підвищену волатильність показників від місяця до місяця.

Головне, за чим варто стежити далі, це прозорість кастодіального забезпечення і те, чи з'явиться в США єдина класифікація токенізованих акцій. Без цього кожен новий сплеск попиту, подібний до історії з SpaceX, ризикує повторити ту саму проблему з дефіцитом базових паперів.

Наталія Дорофєєва зазначила, що наступні кілька місяців покажуть, чи втримає bStocks Binance темп наближення до лідера, чи Kraken зможе закріпити перевагу. Історія з SpaceX уже продемонструвала, що попит на токенізовані акції легко випереджає технічну готовність бірж його задовольнити.