США та Британія узгодили 10 рекомендацій щодо стейблкоінів і токенізації

Казначейства США та Британії у вівторок опублікували десять спільних рекомендацій для узгодження регулювання стейблкоінів, токенізованих активів і ринків капіталу. П'ять пунктів стосуються безпосередньо цифрових активів, решта охоплюють традиційні фінансові ринки, включно з клірингом цінних паперів і крос-лістингом.

Документ підготувала Трансатлантична робоча група з ринків майбутнього. Її створили канцлер Рейчел Рівз і міністр фінансів США Скотт Бессент під час державного візиту Дональда Трампа до Британії у вересні 2025 року. Жодна з рекомендацій не має обов'язкової сили. Кожна країна завершить власні регуляторні процеси самостійно, у межах узгодженого напрямку. За оцінками галузевих трекерів, глобальний ринок стейблкоінів у червні вперше перевищив позначку $1,79 трильйона, тож питання гармонізації правил стає дедалі актуальнішим для обох фінансових центрів.

Що входить у пакет рекомендацій

П'ять цифрових пунктів стосуються токенізованих активів і грошей. Робоча група пропонує регуляторам, Банку Англії, FCA, SEC і CFTC, знайти спільні підходи до того, як токенізовані цінні папери проходять остаточне розрахування, і чи можуть стейблкоіни та токенізовані фонди грошового ринку слугувати заставою в клірингових палатах. Остаточність розрахунків тут ключова. Без неї банки й брокери змушені тримати додатковий капітал на випадок, що угода не завершиться так, як очікувалося. Простим прикладом є токенізований фонд грошового ринку, який клірингова палата приймає замість готівкової застави. Актив можна миттєво перевірити ончейн, а компанія економить на обслуговуванні готівкових рахунків.

Окремий пункт передбачає приватну робочу групу. Протягом року вона тестуватиме сценарії транскордонної токенізації, від переказу токенізованих облігацій до розрахунків між кастодіанами. Документ також описує так звану "мультивалютну екосистему", у якій стейблкоіни, токенізовані банківські депозити та інші форми цифрових грошей співіснують без конфлікту правил. П'ять пунктів для традиційних ринків капіталу стосуються здебільшого крос-лістингу цінних паперів і спрощення звітності для компаній, які працюють по обидва боки Атлантики.

Для банків і бірж це означає передусім менше дублювання паперової роботи. Замість подання окремих пакетів документів у Лондоні та Вашингтоні компанії зможуть посилатися на спільний стандарт розкриття інформації. Робоча група окремо зазначає, що жодна з рекомендацій не скасовує чинні ліцензійні вимоги, вона лише прибирає зайві бар'єри там, де правила обох країн і так схожі.

Спільна заява про стейблкоіни

Одночасно з рекомендаціями два уряди готують спільну заяву про стейблкоіни. Вона підтримує динамічний транскордонний ринок і вимагає, щоб платіжні стейблкоіни були забезпечені щонайменше на 100% високоліквідними активами. Ці принципи повторюють положення американського GENIUS Act, федерального закону про стейблкоіни, підписаного торік і розрахованого на повне набуття чинності до 2027 року. До високоліквідних активів зазвичай відносять готівку, короткострокові державні облігації та резерви в центральному банку. Саме ці категорії GENIUS Act визначає як прийнятне забезпечення для стейблкоінів.

На практиці такому стандарту вже відповідають найбільші стейблкоіни ринку, наприклад Tether (USDT) та USD Coin (USDC) від Circle, чиї резерви регулярно проходять незалежний аудит. П'ятий пункт рекомендацій закликає обидві сторони домогтися технологічно нейтрального перегляду того, як Базельський комітет враховує криптовалютні активи банків, аби банки в обох країнах не опинилися в нерівних умовах капітальних вимог.

Стандарт повного забезпечення стейблкоінів перегукується і з підходом Євросоюзу. У межах MiCA емітенти токенів електронних грошей також мусять тримати резерви в ліквідних активах і регулярно звітувати регулятору. Різниця в тому, що Брюссель уже вимагає цього від компаній, тоді як Вашингтон і Лондон лише узгоджують спільні принципи на майбутнє.

Токенізація на практиці та мережі

Токенізовані цінні папери здебільшого випускаються на публічних мережах на кшталт Ethereum, де смарт-контракти автоматизують розрахунки. Робоча група хоче, щоб такі транзакції визнавалися остаточними в обох юрисдикціях без додаткової перевірки з боку іншої країни.

Приватний сектор отримає рік на пілотні проєкти. Учасники, серед яких очікувано будуть великі банки й кастодіани, мають довести, що токенізовані облігації, фонди чи депозити переміщуються між США та Британією швидше за традиційні розрахункові цикли Т+1 чи Т+2. Якщо пілот вдасться, регулятори отримають підставу зафіксувати спрощений порядок уже в постійних правилах, а не лише в тестовому режимі.

Для інвесторів практичний ефект з'явиться не одразу. Токенізовані облігації чи фонди, випущені під час пілоту, спершу залишатимуться нішевим продуктом для інституційних клієнтів, а не роздрібних покупців. Але якщо тестові транзакції підтвердять швидший розрахунок, банки отримають аргумент для масштабування продукту на ширшу аудиторію вже в межах постійних правил.

Різні темпи у США, Британії та ЄС

Хоча декларація узгоджена, календарі впровадження в обох країнах відрізняються. США вже впроваджують GENIUS Act до набуття ним повної чинності у 2027 році, тоді як власний криптоактивний режим Британії запрацює лише в жовтні 2027-го.

Обидві країни фактично наздоганяють Європейський Союз, де правила MiCA діють повністю з кінця 2024 року і мають отримати перегляд у 2027-му. Розрив у майже три роки дає європейським біржам і кастодіанам певну фору в залученні клієнтів, поки американські й британські компанії чекають на власні остаточні правила. При цьому рекомендації не передбачають взаємного визнання ліцензій. Стейблкоін, дозволений в одній країні, усе одно муситиме пройти окрему перевірку правил іншої.

Ще одна відмінність стосується нагляду за виконанням. У США повноваження розподілені між федеральними і штатними регуляторами, у Британії централізовано відповідає FCA, а в межах ЄС за це відповідають національні органи під наглядом EBA.

Реакція галузі

Криптокомпанії зустріли ініціативу схвально. Кетрін Гарріс, керівниця напряму політики Coinbase у Європі, назвала рекомендації переломним моментом для трансатлантичної співпраці й відзначила можливість переосмислити глобальні ринки капіталу через токенізацію.

"Це переломний момент для трансатлантичної співпраці."

- Кетрін Гарріс, керівниця напряму політики Coinbase у Європі, з коментаря щодо публікації рекомендацій, 15 липня 2026

У Британії ці кроки продовжують курс, окреслений ще в травні економічною секретаркою казначейства Люсі Ригбі. Вона говорила про докорінні зміни на фінансових ринках країни через пісочницю FCA для стейблкоінів і консультації щодо єдиної рамки для традиційних і токенізованих платежів. Ініціатива логічно продовжує й липневу подію, коли Британія зібрала BlackRock, Goldman Sachs і JPMorgan заради токенізації на $44 млрд. Тепер до приватних ініціатив додається офіційна міжурядова рамка.

Аналітики великих банків також налаштовані обережно позитивно. Вони вказують, що спільна заява знижує ризик того, що компанія з ліцензією в одній юрисдикції раптово зіткнеться з несумісними вимогами в іншій, навіть без формального взаємного визнання.

Що далі

Наступний рік стане перевіркою, чи спрацює модель добровільного узгодження без жорстких зобов'язань.

• Відсутність взаємного визнання: ліцензія однієї країни поки не звільняє від перевірки іншою.
• Приватний пілот триватиме щонайменше рік, і публічних проміжних звітів поки не анонсовано.
• Різні дедлайни впровадження: розрив між 2027 роком у США й Британії та MiCA, чинною вже два роки, може ускладнити перехідний період.
• Банки й регулятори ще мають узгодити, які саме токенізовані активи прийматимуться як застава в клірингових палатах обох країн.

Якщо пілотні проєкти покажуть, що токенізовані активи справді швидше перетинають кордон, наступним кроком може стати обговорення часткового взаємного визнання ліцензій. Поки жодна зі сторін такого зобов'язання на себе не бере, а остаточний вигляд правил у США й Британії стане зрозумілим лише ближче до 2027 року. Ринок стежитиме передусім за тим, хто першим приєднається до приватного пілоту. Чим більше великих банків і кастодіанів візьме участь, тим переконливішими будуть дані для остаточного регуляторного рішення.